万事通说

日本央行坐视不管，日元大崩溃！

近日，美元接连暴涨，价值基本面稳固，但美元指数也连续上演戏剧性的冲高回落。而相比起美元的暴涨，日元的表现可谓大跌眼镜。

在世界经济体中排行第三的日本，其货币在国际上的受信任程度很高，常被当做避险的货币！但近日，日元历史性暴跌，都快达到上个世纪的汇率了，可以说是今年表现最差的货币之一了。

这次突如其来的崩盘，让很多投资者蒙圈了，日元怎么就突然崩了呢？

是什么引起了日元的崩溃？

自2021年1月以来，美元兑日元自102附近强势上涨，20日涨至129.4，创20年来新高。在过去的16个月中累计涨幅近30%。

作为传统的避险货币日元，在俄乌战争时期并没有发挥这一属性。

造成日元贬值的主要原因是日本央行的货币政策与其他国家分化，在其他发达经济体相继转鹰开始进入紧缩周期时，日本央行却一意孤行，始终维持宽松的货币政策。

自俄乌战争爆发以来，以美国为首的北约对俄罗斯进行制裁导致大宗商品价格飙升，而日本作为资源进口国，需要大量的美元进口商品，这也导致日元没有发挥其避险属性，汇率价格暴跌。

美联储在3月17日加息25个基点后，日本央行继续维持宽松政策不变，在3月28日开启无限购债操作，继续逆势宽松，无视日元的汇率暴跌。

自3月底、4月初以来，美联储多位官员向市场投放鹰派信号，暗示美联储或将多次加息50个基点，市场对美联储在5月加息50个基点的概率已经提高至90%以上，而日本央行继续维持宽松政策，美国和日本在货币政策上的截然不同导致利差持续扩大。

4月20日，日本央行再次重申对超宽松货币政策的坚定承诺，将以0.25%的固定利率无限量购买10年期政府债券。并且还将于21日、22日、25日和26日连续几天以固定利率购买债券，并且可能在26日增加购买量。

在此背景下，日元汇率节节败退，美元兑日元汇率距130仅剩一步之遥。

为什么日本要无限量化宽松？

在其他国家饱受高通胀的困扰时，日本却深陷通缩泥潭。

日本的通胀自2021年以来持续回暖，但当前水平仍处于0.9%，相较于美国、欧洲、英国有较大的差距，远低于日本央行2%的通胀目标。

从下图可以看出，自2015年以来，日本的通胀水平基本处于1%以下。

随着大宗原材料的价格上涨，日本作为资源进口国，日本的生产价格指数（PPI）已经创40年来的新高。日本3月PPI与CPI剪刀差已经超8%。而日本民众的消费意愿低迷，自上个世纪90年代日本房地产泡沫破裂后，许多耗尽毕生储蓄的日本人背负上了巨额的债务压力，导致日本企业难以将上游的成本压力转移到下游的消费端。

当代日本年轻人的状态是：不婚、不育、不买房。日本进入到了一个低欲望社会，即使央行进行了长达20年的宽松政策也于事无补。

日本消费者信心指数虽然自2020年以来从谷底向上反弹，但去年年底已经出现拐点，从当前的情形来看，消费者信心将继续下降。

从下图可以看出，日本的人均薪资水平在这20年来并没有出现较大涨幅。自经济泡沫破裂以来，日本民众在背上巨额债务的背景下，没有消费能力。企业无法将成本转嫁给消费者，只能通过提高自身效率，削减开支等措施来消化成本压力，因此不存在涨工资的情形。

虽然日本央行进行了长达20年来的量化宽松，但经历了资本泡沫后的日本民众，都倾向于存钱，无法推动国内的消费市场，达不到通胀目标。

从月线级别来看，美元兑日元汇率距离130仅有一步之遥，整体趋势仍以强多头趋势为主，但从技术指标上看，RSI多周期级别已经进入到了强超买区间。从历史走势来看，在月线，周线RSI指标进入超买区间时，价格通常会有一定程度的回落空间。投资者需关注上方130的整数阻力关口。如若130被突破，价格或挑战2002年高点135附近。

央行官员发声，

短期内政府或不干预市场

对于汇率的剧烈波动，日本央行官员也发表了一些看法。

周一，日本央行行长黑田东彦表示：“需要考虑日元疲软带来的负面影响。”不过黑田东彦也重申，日本央行要维持大规模刺激计划，以支持脆弱的经济复苏。他仍然认为，日元走软对整体经济是有利的。

日本财务大臣铃木俊一也重申了他之前的警告：“日元汇率的迅速波动是不受欢迎的，汇率需保持稳定。”但当被问及日本政府是否准备干预汇市以遏制日元下跌时，他拒绝置评。

从短期来看，市场中的交易员或对日元进行一定程度的获利了结，理由如下：

·日本央行官员虽然支持刺激计划，但仍旧希望汇率稳定，而近期的波动已经引起央行的注意。

·美元的强势主要来源于市场对5月会议加息50个基点的预期，随着买预期卖事实的到来，美元的强势走势或将在利率会议后面临一定的调整。

·技术指标已经出现超买。

因此，美元兑日元短期或面临回落空间，下方支撑：125。

美元兑日元USDJPY

图片来源：CMCMarkets

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