投资要点：

　　上游原材料与农林牧渔板块：俄乌冲突导致大宗商品价格高位运行，而国内经济“稳增长”压力加大，超前开展基建投资，财政政策不断发力，或在未来提振煤炭、钢铁、工业金属、石油需求。美联储未来从紧的货币政策或将带动美元指数震荡走高，未来黄金价格上涨态势承压。农林牧渔板块上，猪肉价格方面，当前生猪产能持续收缩，产能下行趋势不变，在能繁母猪去化持续推进的情况下，预计2022年三季度左右生猪供给或见顶，猪价届时达到低位，当前猪肉价格反转还需等待。

　　中游制造业板块：财政政策持续发力，财政支出节奏加快，同时政府指导督促地方加快专项债券项目建设进度，尽快形成实物工作量。当前多地适度放开限购限售，降低公积金使用门槛，加快购房贷款审批等，部分城市的住房需求有所释放，地产市场有望逐步趋稳。地产政策边际改善叠加基建持续发力，建筑装饰、建筑材料、机械设备行业向好。

　　下游消费板块：下游消费受疫情冲击较大，根据统计局最新公布的数据，3月社零同比增速由正转负，考虑到汽车缺芯问题尚未得到明显缓解，以及多地疫情仍较严峻，预计消费复苏的进程仍然较缓慢。从细分行业来看，原本景气下滑最为显著的地产行业，新开工意愿持续减弱，不过随着房地产政策边际宽松，预计地产景气度将有所反弹，关注后续的商品房销售和开工情况。此外，食品饮料的景气度也有所回暖，整体食品价格持续回落，相关产品的零售有所上行，后续的景气度变化仍将取决于国内疫情的改善。家电方面，原材料价格高位震荡，企业生产成本将继续承压，不过产销走势较为平稳。

　　其他板块： TMT板块方面，传媒受疫情反复影响，3月全国电影票房明显回落；通信的工业增加值同比走势平稳，邮政和电信同比业务量维持高速增长；电子方面，电子信息产业的固定资产投资完成额累计同比持续扩大涨幅；计算机方面，产量同比增速回落，供需短走势较弱。银行方面，降准叠加降低拨备率打开银行信贷投放空间，为市场提供流动性供给，引导银行进行利润释放。券商方面，当前交投数据表现较为萎靡，不过中长期来看，财富管理需求将随着居民人均收入提高与金融体系不断完善而持续增大，证券行业向好趋势不变。此外，交通运输受疫情防控影响较大，客运指数同比跌幅较大，而货运指数窄幅震荡，走势较稳。

　　公用事业受煤炭价格高位震荡影响，传统火力发电增速回落，在碳中和政策的推动下，未来风电发电量有望进一步增加。

　　风险提示：国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；俄乌冲突持续，带动大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩。

（文章来源：东莞证券）