投资要点

　　本周观点

　　政治局会议召开，纯碱等“稳增长”相关化工品供需有望维持景气。

　　中央政治局于4 月29 日召开会议，面对疫情和经济压力，本次会议强调“加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。我们认为，化工品作为宏观经济重要中上游环节，需求受经济波动影响较大，当前国内化工品下游需求较弱，而此次会议释放积极了政策信号，预计在“经济稳增长”背景下，相关经济支持政策逐步发挥作用，“稳增长”相关产业链需求不悲观。供给方面，部分化工品自2020 年以来供需持续趋紧，而今年仍有部分供给即将/已经退出，供需有望进一步趋紧，2021 年以来的行业高景气度有望维持。建议关注：纯碱、TDI 等，相关标的：万华化学、远兴能源、沧州大化。

　　印度上半个财年化肥补贴落地，印度进口尿素招标开启。4 月27 日，印度政府批准向农民提供6094 亿卢比的化肥补贴，此次补贴仅针对上半个财年，到九月结束。2 月份，印度财政部原计划的上半年化肥补贴为4200 亿卢比，由于全球化肥价格普涨，印度化肥进口依赖度较高，印度政府大幅提升补贴金额。下半财年，印度政府还将根据届时的化肥市场价格进行化肥补贴。当前全球化肥价格上涨，但是下游农业生产为刚性需求，叠加各国为保障农民的种植利润推出的各项补贴政策，化肥需求有望维持相对平稳。由于印度化肥补贴落地，4 月29 日印度RCF 即发布招标采购150 万吨尿素，印度化肥供给存缺口，后续将继续发布进口磷肥、氮肥招标，有望提振全球化肥价格。建议关注：华鲁恒升、云天化等。

　　中国化工品价格指数(CCPI)：本周CCPI 较上周下跌1.1%，较上月同期下跌0.1%，年内涨幅为10.5%，较去年同期上涨15.0%。

　　本周涨幅较大的产品：美国柴油(纽约)，18%；氯化钾(60%粉，青海)，12%；亚洲柴油(新加坡)，11%；美国Henry Hub 期货(主连合约)，11%；磷矿石(30%，贵州)，10%。

　　本周跌幅较大的产品：液氯(山东)，-43%；英国NBP 现货，-35%；一甲胺(华鲁)，-21%；四氯乙烯(华东)，-17%；NMP，-14%。

　　新增产能有限，MDI 供需有望维持紧平衡。展望后续，当前供给端除万华化学之外几乎无大规模的新产能规划，且由于新产能主要集中在万华化学手中，行业较好的竞争格局有望保持稳定。需求方面，当前MDI 下游维持平稳，中长期看MDI 下游需求保持稳定增速。综合来看，MDI 供需格局将维持紧平衡，而供需趋紧下价格有望维持高位。

　　重点推荐万华化学。

　　风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险。

（文章来源：兴业证券）