板块表现：本周(4 月25 日-4 月29 日)大盘指数涨跌幅0.44%，食品饮料指数涨跌幅+0.69%，涨跌幅在28 个子行业中排名第4.表现前三板块为预加工食品板块涨跌幅+2.20%，白酒Ⅲ板块涨跌幅+2.19%，调味发酵品Ⅲ板块涨跌幅-0.80%。个股涨幅前三为天味食品(+17.78%)、洋河股份(+11.95%)、安井食品(+8.60%)。个股跌幅前三为安记食品(-30.00%)、惠发食品(-28.12%)、桂发祥(-26.79%)。

　　个股要点：【泸州老窖】 21 年公司实现营收206.42 亿元(YOY23.96%)，归母净利润79.56 亿元(YOY32.47%)；22Q1 实现营收63.12 亿元(YOY26.15%)，归母净利润28.76 亿元(YOY32.72%)。【五粮液】21 年公司实现营收662.09亿元(YOY15.51%)，归母净利润233.77 亿元(YOY17.15%)；22Q1 实现营收275.48 亿元(YOY13.25%)；归母净利润108.23 亿元(YOY16.08%)。【洋河股份】21 年公司实现营收253.50 亿元(YOY20.14%)，归母净利润75.08亿元(YOY0.34%)；22Q1 实现营收130.26 亿(YOY23.82%)，归母净利润49.85 亿元(YOY29.07%)。【口子窖】4 月28 日发布2021 年年报和2022 年一季报。21 年公司实现营收50.29 亿元(YOY25.37%)，归母净利润17.27 亿元(YOY35.38%)；22Q1 实现营收13.12 亿元(YOY11.80%)，归母净利润4.85 亿元(YOY15.53%)。【贵州茅台】4 月27 日发布2022 年一季报。公司实现营收331.87 亿元(YOY18.25%)，归母净利润172.45 亿元(YOY23.58%)。

　　行业观察：4 月27 日国家统计局发布报告，一季度全国规模以上工业企业实现利润总额19555.7 亿元，同比增长8.5%。其中，酒、饮料和精制茶制造业营业收入4438.8 亿元，同比增长13.3%；营业成本2858.9 亿元，同比增长10.3%；利润总额736.4 亿元，同比增长25.6%。此外，根据国家统计局4 月18 日发布的公告，一季度限额以上单位饮料类商品零售额为716 亿元，同比增长11.8%。

　　本周观点及推荐组合：我们建议关注两条主线：一是稳增长的白酒板块，关注高端贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次高端山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、舍得酒业、今世缘；二是盈利能力有望改善的乳制品行业，关注伊利股份。

　　大宗品成本数据跟踪：2022 年3 月调味品/乳制品/啤酒/软饮料行业成本指数分别同比-1.19%/-1.61%/+12.52%/-0.00%。(1)生鲜乳：2022 年4 月20 日全国生鲜乳平均价为4.18 元/公斤，环比持平，同比下降1.42%。(2)棕榈油：本周平均价为14530 元/吨，环比上涨5.0%，同比上涨72.15%。(3)黄豆：4 月20 日市场价为5608.3 元/吨，环比上涨1.6%，同比上涨7.5%。(4)豆粕：本周平均价为4376.74 元/吨，环比下降3.26%，同比上涨21.67%。(5)小麦： 本周平均价为3286.67 元/吨，环比上涨0.29%，同比上涨28.89%。(6)猪肉： 本周平均价为19.64 元/公斤，环比上涨7.45%，同比下降37.05%。(7)白羽肉鸡：4 月29 日白羽肉鸡平均价为9.26 元/公斤，环比上涨0.22%，同比上涨4.75%。(8)玻璃指数：本周平均收盘价为1856.23 ，环比下降9.01%，同比下降20.60%。(9)聚酯瓶片：华东市场本周市场价平均值为8263 元/吨，环比上涨0.18%，同比上涨30.33%。(10)瓦楞纸：2021 年12 月31 日市场价为4379.80 元/吨，环比下降3.36%，同比上涨16.6%。(以上均已更新至最新数据)

　　风险提示：经济增速放缓，原材料成本上升，食品安全问题。

（文章来源：海通证券）